Akcjonariat rozproszony w bankach – głos ekspertów Capital Strategy
W „Rzeczpospolitej” w dniu 16 stycznia 2011, w artykule „Alternatywa zagranicznej kontroli nad bankami”, eksperci Capital Strategy Marcin Gozdek i Stefan Kawalec przedstawiają odpowiedź na pytanie: czy prywatny rozproszony akcjonariat może być alternatywą dla zagranicznej kontroli nad bankami? Zamieszczamy w całości tekst, którego skrócona wersja została opublikowana w „Rzeczpospolitej’.

» pobierz załącznik

Kolejna debata „Piątki na kryzys”
Pięciu ekonomistów, wśród których jest Prezes Zarządu Capital Strategy Sp. z o.o. Stefan Kawalec, co kwartał, począwszy od grudnia 2008r., na łamach „Gazety Wyborczej” ocenia sytuację i perspektywy gospodarki. Zamieszczamy zapis ostatniej debaty opublikowany 2 stycznia 2012 r.

» pobierz załącznik

Nagroda Prezesa NBP dla Agaty Miśkowiec
W dniu 1 grudnia 2011 r. zostały ogłoszone wyniki IV edycji konkursu o Nagrodę Prezesa NBP za najlepszą pracę magisterską z zakresu nauk ekonomicznych obronioną w 2010 roku. Do Konkursu zgłoszono 90 prac z kilkudziesięciu ośrodków akademickich w Polsce. Przyznano trzy nagrody i cztery wyróżnienia. III Nagrodę w wysokości 5 000 zł otrzymała Agata Miśkowiec, która od marca 2010 pracuje jako analityk w Capital Strategy. Nagrodzona praca pt. „Antycypacyjna polityka pieniężna na przykładzie reguły Taylora” została przygotowana w Szkole Głównej Handlowej, a promotorem był dr Michał Brzoza-Brzezina.

Laureatce i Promotorowi gratulujemy.



„Udomowić banki”” – tekst Stefana Kawalca
W dniu 7 listopada 2011 w Gazecie Wyborczej ukazał się artykuł Prezesa Zarządu Capital Strategy Sp. z o.o. Stefana Kawalca pt. „Udomowić banki”, zawierający postulaty pod adresem polityki regulacyjnej i nadzorczej w Polsce wobec perturbacji, jakie przechodzą obecnie międzynarodowe grupy bankowe kontrolujące ponad 2/3 aktywów polskiego sektora bankowego. Zamieszczamy szerszą wersję tekstu opublikowaną w dniu 2 listopada 2011 roku w portalu NBP „Obserwator Finansowy” pt. „Banki w Polsce powinny być pod krajową kontrolą”.

» pobierz załącznik

Capital Strategy partnerem merytorycznym warsztatów nt. płynności finansowej
Capital Strategy był partnerem merytorycznym warsztatów pt. „Zarządzanie płynnością finansową”, które odbyły się w dniach 27-28 października 2011 w Warszawie. Załączamy broszurę informacyjną.

» pobierz załącznik

Spór o deficyt samorządów - artykuł w tygodniku
W numerze 23. Pisma Samorządu Terytorialnego „Wspólnota” z 2 czerwca 2011 ukazał się artykuł autorstwa Stefana Kawalca i Agaty Miśkowiec zatytułowany „Niepotrzebny spór o deficyt”. Jest on podsumowaniem głosów, jakie eksperci Capital Strategy zabierali do tej pory w dyskusji nad celowością wprowadzenia limitu deficytu dla samorządów i kształtem ewentualnych regulacji. Artykuł przedstawia rozwiązanie pozwalające osiągnąć zakładany przez Ministra Finansów spadek relacji deficytu jednostek samorządu terytorialnego do dochodów w kolejnych latach, nie wymuszając cięć wydatków inwestycyjnych zaplanowanych w wieloletnich prognozach finansowych.

» pobierz załącznik

Spór o deficyt samorządów – rozwinięcie propozycji ekspertów Capital Strategy
W „Rzeczypospolitej” z 27 maja 2011 r. ukazał się artykuł Stefana Kawalca i Agaty Miśkowiec „Spór o deficyt”.
W poprzedniej publikacji („Awantura o deficyt samorządów", Rzeczpospolita, 4 maja 2011), eksperci Capital Strategy zaproponowali rozwiązanie pozwalające osiągnąć cele Ministra Finansów w zakresie ograniczania deficytu sektora samorządowego, a jednocześnie umożliwiające każdemu samorządowi zrealizować zaplanowane inwestycje.
Obecnie na podstawie analizy jednostkowych danych obejmujących dochody i wydatki wszystkich jednostek samorządu terytorialnego planowanych na lata 2012 – 2015 eksperci Capital Strategy wykazują, że zaproponowana przez nich propozycja jest absolutnie bezpieczna z punktu widzenia celów deklarowanych przez MF. Ponadto proponują zastosowanie dodatkowego mechanizmu pozwalającego wyeliminować lub co najmniej istotnie ograniczyć potencjalne niedogodności proponowanego rozwiązania dla samorządów.

W wersji artykułu zamieszczonej w gazecie, w wyniku błędu technicznego przy przygotowaniu tekstu do druku, zostały podane błędne liczby w ostatnich dwóch wierszach tabeli. W wersji załączonej błąd ten został skorygowany.

» pobierz załącznik

„Awantura o deficyt samorządów” – opinia ekspertów Capital Strategy
W dniu 4 maja 2011 w Rzeczpospolitej ukazał się artykuł Stefana Kawalca i Agaty Miśkowiec na temat propozycji Ministerstwa Finansów dotyczącej wprowadzenia limitów ograniczających deficyt jednostek samorządu terytorialnego (JST) . Zdaniem ekspertów Capital Strategy deficyt JST ulegnie wkrótce radykalnemu obniżeniu i przekształci się najprawdopodobniej w nadwyżkę w wyniku działania istniejących już mechanizmów, wprowadzonych w ustawie o finansach publicznych z 2009 roku. Wprowadzenie dodatkowych limitów deficytu w kształcie proponowanym obecnie przez Ministerstwo Finansów spowoduje, że sektor JST jako całość zostanie zmuszony do wypracowania w najbliższych latach bardzo dużej nadwyżki budżetowej kosztem gwałtownego zahamowania realizowanych inwestycji.

» pobierz załącznik

Wypowiedź Stefana Kawalca na temat debaty Balcerowicz-Rostowski
W dniu 21 marca w serwisie internetowym Gazety Wyborczej Wyborcza.biz ukazała się następująca wypowiedź Prezesa Zarządu Capital Strategy Sp. z o.o. Stefana Kawalca po debacie telewizyjnej na temat reformy emerytalnej pomiędzy profesorem Leszkiem Balcerowiczem i ministrem finansów Jackiem Rostowskim:

Stefan Kawalec, były wiceminister finansów, prezes firmy doradczej Capital Strategy

Istotnym dla mnie wątkiem w debacie była kwestia inwestycji OFE w dług publiczny. Minister Jacek Rostowski twierdził, że jest bezsensowne, aby rząd zadłużał się, emitując obligacje po to, by przekazać środki do OFE, które następnie OFE przeznaczają na zakup rządowych obligacji. Leszek Balcerowicz pytał, dlaczego Rostowski przyjmuje, że to wpłaty do OFE finansowane są z długu i generują wzrost długu publicznego, a nie inne wydatki, choćby koszty rozrostu administracji czy dotacje do KRUS i wiele, wiele innych. Przypomniał, że dochody z prywatyzacji w ostatnim dziesięcioleciu stanowiły dwie trzecie kwoty przekazanej do OFE. Minister Rostowski wyjaśnił, że tak naprawdę istotne jest to, że środki inwestowane przez OFE w obligacje rządowe niczemu nie służą i zamiast wpłacać do OFE, lepiej wydać te środki na inne bardziej pożyteczne cele. Rostowski uznał, że można zachować wszystkie zalety nowego systemu emerytalnego, a nawet je wzmocnić, przenosząc część składki z OFE do ZUS i w przyszłości kierować do OFE tylko tę część składki, która byłaby inwestowana w akcje. Ta teza była kwestionowana przez Balcerowicza, który twierdził, że nie jest rozsądne ani możliwe, by OFE w przyszłości prawie całą swoją składkę inwestowały w akcje. Z tą tezą Balcerowicza zgadzam się. Uważam, że nieuchronnie obniżenie składki kierowanej do OFE obniży strumień środków z OFE kierowanych na rynek akcji, co będzie miało negatywny wpływ na wzrost gospodarki i tym samym wysokość przyszłych emerytur.

Załączamy opis przebiegu debaty w portalu wyborcza.biz z wypowiedziami komentujących ekspertów.

» pobierz załącznik

„Państwo nie wykreuje czempionów” – wypowiedź Stefana Kawalca dla Obserwatora Finansowego
W dniu 22 listopada 2010r. w portalu NBP www.obserwatorfinasowy.pl została opublikowana rozmowa red. Małgorzaty Pokojskiej z Prezesem Zarządu Capital Strategy Sp. z o.o. Stefanem Kawalcem. Zamieszczamy tekst wywiadu.

» pobierz załącznik

Seminarium na temat inwestycji funduszy emerytalnych w aktywa Private Equity
W dniu 3 listopada 2010 r. w Warszawie odbyło się seminarium „Private Equity jako klasa aktywów w portfelach OFE” współorganizowane przez Urząd Komisji Nadzoru Finansowego oraz Izbę Gospodarczą Towarzystw Emerytalnych. W ramach seminarium Prezes Zarządu Capital Strategy Stefan Kawalec przedstawił prezentację pt. „Equity gap w sektorze MSP. Oszczędności przyszłych emerytów jako źródło finansowania gospodarki”. (patrz: załącznik).

» pobierz załącznik

BZWBK i PKO BP – wypowiedź Stefana Kawalca dla „Obserwatora Finansowego”
W dniu 16 lipca 2010r. w portalu NBP www.obserwatorfinasowy.pl została opublikowana wypowiedź Prezesa Zarządu Capital Strategy Sp. z o.o. Stefana Kawalca dotycząca planów przejęcia przez PKO Bank Polski S.A. banku BZ WBK.

» pobierz załącznik

Capital Strategy partnerem merytorycznym warsztatów nt. międzynarodowych regulacji bankowych
Capital Strategy była partnerem merytorycznym warsztatów pt. „ Praktyczne zastosowanie postanowień i rekomendacji Bazylei II i III” które odbyły się w dniach 23-24 września 2010 r. w Centrum Bankowo-Finansowym w Warszawie. Prezes Capital Strategy Stefan Kawalec przedstawił wykład wprowadzający pt. „Od Basel I do Basel III: Przyczyny wprowadzenia regulacji bazylejskich i ich kolejnych modyfikacji. Ocena dotychczasowych efektów implementacji oraz dylematy związane z propozycjami nowych regulacji”. Załączamy program warsztatów.

» pobierz załącznik

Stefan Kawalec i Andrzej Sławiński o ryzyku kredytów walutowych
Prezes Zarządu Capital Strategy Sp. z o.o. Stefan Kawalec zabrał głos w dyskusji na temat ryzyka kredytów walutowych w gospodarce w związku z ogłoszeniem przez Urząd Komisji Nadzoru Finansowego projektu „Rekomendacji S”. Załączamy tekst Stefana Kawalca i Andrzeja Sławińskiego, który ukazał się w Gazecie Wyborczej w dniu 5 sierpnia 2010r. pod tytułem „Walutowe ryzyko”.

» pobierz załącznik

Capital Strategy partnerem merytorycznym Finansowego Forum Paliw Płynnych
W dniu 11 marca 2010 w Sali notowań Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie odbyła się konferencja „FINANSOWE FORUM PALIW PŁYNNYCH" organizowana przez Gdańską Akademię Bankową (działającą przy Instytucie Badań nad Gospodarką Rynkową), przy udziale Capital Strategy jako partnera merytorycznego.
Prezes Zarządu Capital Strategy Sp. z o.o. Stefan Kawalec wspólnie z Marcinem Piaseckim – Zastępcą Redaktora Naczelnego „Dziennika Gazeta Prawna” był moderatorem sesji pt. „Poszukiwanie własnych źródeł wydobycia – szanse i ryzyka dla branży”, w której jako paneliści uczestniczyli: Sławomir Jędrzejczyk - Wiceprezes Zarządu PKN Orlen S.A. i Paweł Gricuk - Prezes Zarządu Petrolinvest S.A. Uczestnicy sesji dyskutowali nad następującymi kwestiami:
- Czy polskie koncerny i grupy kapitałowe mające niewielkie doświadczenie w eksploracji i wydobyciu maja szanse w konkurencji zdominowanej przez wielkie koncerny międzynarodowe i narodowe koncerny z krajów dysponujących zasobami ropy naftowej ?
- W jakim stopniu poszukiwanie własnych źródeł wydobycia przez polskie firmy może z przyczynić się do zwiększenia bezpieczeństwa energetycznego Polski ?
- Czy dla polskich koncernów naftowych dominujących w krajowym przetwórstwie i dystrybucji inwestowanie w poszukiwanie własnych źródeł wydobycia stwarza istotną szansę budowy wartości firm, czy raczej stanowi istotny czynnik ryzyka ?
Program i prezentacje przedstawione na Konferencji dostępne są na stronie Gdańskiej Akademii Bankowej http://www.gab.com.pl/ffpp2010/. Zdjęcie z konferencji, którego autorem jest Wojciech Górski, zamieszczamy dzięki uprzejmości Dziennika Gazeta Prawna.



Rozdawnictwo akcji bez prywatyzacji
Wobec rządowych zapowiedzi przyspieszenia prywatyzacji Prezes Zarządu Capital Strategy Sp. z o.o. Stefan Kawalec zwrócił uwagę, że prywatyzacja powinna prowadzić do przejmowania kontroli nad firmami przez prywatnych akcjonariuszy. Natomiast transakcje, które uruchamiają uprawnienia pracowników do bezpłatnych akcji, pozostawiając nadal spółkę pod kontrolą skarbu państwa, grożą zablokowaniem faktycznej prywatyzacji. Zamieszczamy tekst opublikowany w „Gazecie Wyborczej” w dniu 20 stycznia 2010 (pod tytułem „Akcje z prywatyzacją”).

» pobierz załącznik

Rozmowa w „Pulsie Biznesu” o finansach publicznych
W „Pulsie Biznesu” z dnia 4 stycznia 2010 roku ukazała się rozmowa z prezesem Zarządu Capital Strategy Sp. z o.o. Stefanem Kawalcem na temat finansów publicznych.

» pobierz załącznik

Prywatyzacja giełdy
W związku z toczącą się dyskusją na temat prywatyzacji Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie (GPW) zamieszczamy tekst Igora Chalupca i Stefana Kawalca pt. „Prywatyzacja GPW – Jak nie wylać dziecka z kąpielą". Skrócona wersja tego tekstu ukazała się w „Gazecie Wyborczej” 10 czerwca 2009r.

» pobierz załącznik

Partnerstwo Publiczno-Prywatne odpowiedzią na bariery finansowe sektora publicznego
W dniach 5-7 maja 2009 odbył się Warszawie „IX Doroczny Europejski Szczyt Partnerstwa Publiczno –Prywatnego” zorganizowany przy udziale Ministerstwa Gospodarki i Fundacji PPP. Uczestnikiem jednego z paneli dyskusyjnych by był Prezes Zarządu Capital Strategy Sp. z o.o. Stefan Kawalec, który przygotował prezentację pt. "PPP jako odpowiedź na groźbę zahamowania inwestycji infrastrukturalnych w warunkach kryzysu".

» pobierz załącznik

Postulowane działania władz wobec kryzysu
Zamieszczamy opracowanie Prezesa Zarządu Capital Strategy Sp. z o.o. Stefana Kawalca „Postulowane działania polskich władz publicznych wobec kryzysu finansowego na świecie” z 16 stycznia 2009 stanowiące kontynuację opublikowanego w listopadzie 2008 opracowania „Jak obronić gospodarkę przed kryzysem”

» pobierz załącznik

Jak obronić polską gospodarkę przed kryzysem
W dniu 12 listopada 2008 r. w „Gazecie Wyborczej” ukazał się artykuł Prezesa Zarządu Capital Strategy Sp. z o.o. Stefana Kawalca” zawierający prognozę ostrzegawczą i propozycję działań dla obrony polskiej gospodarki przed skutkami światowego kryzysu finansowego. Zamieszczamy pełny tekst opracowania Stefana Kawalca, którego skróconą wersję stanowi wspomniany artykuł.

» pobierz załącznik

Konferencja nt. rozwoju infrastruktury transportowej
W dniu 9 czerwca 2008 odbyła się Warszawie konferencja pt. "Wspieranie Konkurencyjności Polski poprzez Rozwój Infrastruktury Transportowej" zorganizowana przez Amerykańską Izbę Handlową oraz Polską Agencją Informacji i Inwestycji Zagranicznych S.A. pod patronatem Ministerstwa Infrastruktury. Jednym z referentów był Prezes Zarządu Capital Strategy Sp. z o.o. Stefan Kawalec, który przedstawił prezentację pt. "Propozycja modelu finansowania autostrad i dróg ekspresowych".

» pobierz załącznik